云財(cái)經(jīng)訊，天風(fēng)證券(601162)研報(bào)指出，水泥行業(yè)供給側(cè)改革可分為兩個(gè)階段。第一階段通過(guò)控制新增產(chǎn)能和推廣全國(guó)范圍內(nèi)錯(cuò)峰生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了減產(chǎn)量的效果，并推升行業(yè)利潤(rùn)在2019年創(chuàng)下新高。 當(dāng)前，水泥行業(yè)正進(jìn)入第二階段，借助環(huán)保、雙碳政策和企業(yè)并購(gòu)重組等市場(chǎng)化行為，實(shí)現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)能的退出。短期來(lái)看，錯(cuò)峰生產(chǎn)仍是調(diào)節(jié)供需平衡最有效的手段。2025年后，限制超產(chǎn)政策趨嚴(yán)，企業(yè)將通過(guò)補(bǔ)足超產(chǎn)指標(biāo)等方式退出中小產(chǎn)能，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)能出清。 2027年，行業(yè)將進(jìn)入碳交易深化完善階段，產(chǎn)能優(yōu)化效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)。當(dāng)前，水泥行業(yè)利潤(rùn)端已表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，在政策驅(qū)動(dòng)和企業(yè)利潤(rùn)訴求增長(zhǎng)下，四季度利潤(rùn)有望開(kāi)始走出相對(duì)底部。我們推薦海螺水泥(600585)、上峰水泥(000672)、華新水泥(600801)、華潤(rùn)建材科技和西部水泥。