云財(cái)經(jīng)訊，春節(jié)前夕央行加大公開市場(chǎng)投放，以呵護(hù)跨節(jié)流動(dòng)性。資金面整體處于緊平衡格局，面對(duì)節(jié)后大量逆回購(gòu)到期，資金面如何走以及央行在公開市場(chǎng)如何操作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。春節(jié)后首周將有超2萬億元逆回購(gòu)到期，其中，春節(jié)后首個(gè)交易日(2月5日)公開市場(chǎng)有14135億元逆回購(gòu)到期。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，節(jié)后資金面或?qū)⒓竟?jié)性轉(zhuǎn)松，但可能維持偏緊平衡狀態(tài)。華西證券(002926)宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，偏利好的因素，一是節(jié)后將有1-2萬億現(xiàn)金回流，作為中長(zhǎng)期資金補(bǔ)充超儲(chǔ)，替代資金成本更高的短期逆回購(gòu)，資金預(yù)期也將更加穩(wěn)定。二是這一輪資金收斂之后，非銀杠桿率已經(jīng)降到2024年以來最低，繼續(xù)被動(dòng)去杠桿加劇資金面波動(dòng)的概率下降。三是節(jié)后政府債還未立即上量，1月26日-2月8日政府債凈繳款僅-297.1億元，對(duì)資金面的擾動(dòng)較小。偏利空的因素，一是節(jié)后有2.3萬億逆回購(gòu)到期，相比2021年、2022年和2024年春節(jié)后逆回購(gòu)到期量均要高，和2023年基本持平，尤其是春節(jié)后第一天(2月5日)到期高達(dá)1.4萬億，快速回籠可能容易引發(fā)資金波動(dòng)；二是非銀存款流失，使銀行負(fù)債端持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，短期可能還未有緩解。