云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研報(bào)顯示，11月生產(chǎn)端數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勁，需求端數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落。工業(yè)和服務(wù)業(yè)在11月均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，這主要是由于近期的一攬子擴(kuò)內(nèi)需增量政策的加力推出和“搶出口”效應(yīng)的帶動(dòng)，金融業(yè)和信息行業(yè)的景氣度提高也支撐了服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)。另一方面，11月固定資產(chǎn)投資的增速出現(xiàn)回落，主要是由于制造業(yè)投資、基建投資和其他投資增速的下降，低物價(jià)環(huán)境對(duì)投資的制約效應(yīng)仍然存在。雖然11月的消費(fèi)增速超出預(yù)期回落，但主要是由于“雙十一”錯(cuò)位效應(yīng)的影響，總的來說，10-11月的消費(fèi)增速仍然保持了回升態(tài)勢(shì)，汽車、家電等受益于以舊換新的商品對(duì)消費(fèi)增速的貢獻(xiàn)較大，服務(wù)消費(fèi)也出現(xiàn)改善。從各部門學(xué)習(xí)和解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的表態(tài)來看，2025年的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”思路并未改變。預(yù)計(jì)2025年，各種增量政策工具可以對(duì)沖潛在的貿(mào)易摩擦影響，并且政策思路更加重視提振微觀主體感受，預(yù)計(jì)2025年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行溫度將有所抬升。